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“化债”阶段性成效显现！后续更多增量配套政策值得期待

来源：本站时间：2024-12-31 16:37:53

INTRODUCTION

引言

一揽子化债一年多，化债政策持续发力，化债措施不断丰富，阶段性成效显现。市场预计，后续更多增量化债配套政策值得期待。

化债政策不断推进

后期政策对前期政策持续补充和完善

一揽子化债方案后，35号文出台，支持12个重点省份的高息债务化解，通过置换重组优化债务结构，延长债务期限，降低付息成本。

随后35号文的补充：47号文、14号文、134号文、150号文相继出台。14号文明确非重点省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地级市，获批后可以参照12个重点省份的相关政策化债。

134号文将35号文相关政策适用期限延长至2027年6月底，并将双非债务和境外债纳入到支持化解的范围，并且明确城投退平台后的管理方式。

融资平台推进市场化转型

退平台节奏在加快

去年3月《2024年政府工作报告》出台，提出分类推进地方融资平台转型；今年3月国务院地方债务风险会议同时也指出，分类推动融资平台改革转型；今年第二十届三中全会指出，加快地方融资平台改革转型；8月150号文出台，明确融资平台退出35号文名单的具体要求。

抓好化债和发展，严控隐债新增同时

配套政府投资项目投资资金

今年3月国务院地方债务风险会议指出，化债为契机倒逼发展方式转型，化解债务风险中找到新发展路径；

4月高层会议指出，确保债务高风险省份和市县既能真正压降债务、又能稳定发展；

9月高层会议又指出，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，发挥政府投资带动作用，加大白名单项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。

一揽子化债举措持续落地

且力度在加大

今年10月，财政部发布会提出，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险；

11月，10万亿化债资源落地，堪称今年以来支持化债力度最大的措施。此举将大幅消减2028年之前地方的隐债规模，化债压力将大大减轻；

12月22日，《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改情况的报告》中，财政部等三部门称：违规举借债务尚未全面停止，指导金融机构加快落实金融支持化债政策，确保实现2028年底前隐债清零目标。随着化债政策的持续推进，市场预计更多增量配套政策值得期待。

P.S.

当下地方债务风险整体可控，但不排除部分区域仍面临较大债务压力，市场认为随着隐债化解期限要求及退平台的加速，化债力度会进一步加速，但鉴于地方政府以及企业债务化解的症结仍在，不排除隐债清零后还会有综合方案出台以治本。

而且随着债务化解手段的丰富，化债攻坚阶段仍会上下联动、多手段联合发力。中诚信国际认为在隐债清零时限要求下，财政手段大幅度发力可能性较大，部分区域倾斜力度可能更大。协同短期以政策性银行和国有大行为主力的金融化债手段，债务置换手段仍是主流化债渠道。

短期城投债信用风险得到加持，非标债务置换随着134号文的出台提速，但落地实施效果仍需观察。同时化债与发展并行。债务化解和转型发展与国企改革深化提升行动相辅相成；平台整合或出清，实现部分主体和政府信用剥离，增强造血能力，长期从根本上解决债务问题。

来源：政捷政信、苏智院