2023年初，海南省政府发布的新闻中出现了不良资产行业内人士颇为熟悉的名字：顾刚。

当年1月17日 ，年仅46岁的顾刚被任命为海南省副省长，同时也成为全国最年轻的男性副省长，这一任命距其在2021年10月23日晋升海南省发改委副主任一副还不到三年。彼时，44岁的顾刚也是全国最年轻的省发改委副主任！

顾刚是谁？2020年，海航集团对旗下63家企业申请破产重整，成为新中国历史上金额最大的破产重整案例。顾刚领衔联合工作组进驻。

除了顾刚之外，另一位海航破产重整案件的操盘手：任清华，同属于70后，也在2023年1月晋升为安徽省副省长，也是当时最年轻的女性副省长。

海航集团的破产重整案在我国历史上创下多个纪录：首个创始人团队股权被清零；首次引入破产服务信托。

2023年11月，中国证监会向海航集团及相关责任人员下发了一份行政处罚决定书：对海航集团信息披露违法违规行为进行了立案调查、审理，并最终判决，对原海航集团董事长陈峰处罚600万，其他六位海航集团原高管被处以总计1275万元的罚款，海航集团也被处以700万元罚款。

根据证监会的处罚书，海航集团存在的违法事实主要存在于组织、指使旗下九家公司未按规定披露非经营性关联交易；组织、指使旗下六家公司未按规定披露关联担保，导致不少上市公司的资金被违法占用。

在2018年至2020年期间, 根据海航集团的要求, 海航控股、海航基础、海越能源、供销大集、海航投资、首航直升、海航冷链、易航科技、海南新生等9家公司开展非经营性关联交易。

此外，在2018年至2020年期间, 根据海航集团的要求, 海航控股、海航基础、供销大集、海航投资、首航直升机、易航科技等6家公司为其关联方提供担保。

证监会最终对陈峰处以总计600万元罚款，谭向东处以500万元罚款，陈晓峰处以300万元罚款; 对包启发、何家福、杜亮分别处以150万元罚款，对张岭处以25万元罚款；对海航集团处以总计700万元的罚款。

海航集团成为新中国成立以来最大的破产案，2022年4月24日，其风险处置工作顺利完成。海航破产重整计划中有哪些亮点，何以成为标杆？

2020年，海航集团对旗下63家企业申请破产重整，成为新中国历史上金额最大的破产重整案例，而在工作组对海航集团摸底的过程中，各种乱象更是触目惊心。银行，债券持有人，供应商，员工……光股东和债权人就有43万之多。

在联合工作组进驻前，没有任何人清楚庞大且错综复杂的海航系真正的资产和负债底数。联合工作组自2020年2月29日进驻后的一个重要工作是摸底，花费数月时间对海航集团及旗下2000余家企业的资产、负债、关联往来等逐一核查，理清了整个集团的资产底数、管理结构、股权关系和债权关系。

联合工作组副组长任清华发给顾刚全新的完整版的几家上市公司及集团公司的股权关系树状图，每一张都近三米。她说：“组长，看清明上河图。”

海航内部人士对《中国经济周刊》记者说，“这是海航历史上第一次摸清了整个集团的资产底数、管理结构、股权关系和债权关系。”摸底的结果是：严重资不抵债。“资产和负债的差距巨大，已经不是通过卖资产能解决的问题。”据工作组相关人士透露。

或许令联合工作组最意想不到的是，3家上市公司的资金被违规占用的情况。

海航基础、海航控股以及供销大集3家上市公司资金均发布了《关于上市公司治理专项自查报告的公告》，其中详细披露了大股东及关联方非经营性资金占用、未披露担保等情况。

仅海航控股就被占用资金375亿元，其中，被关联方拆借资金96亿元，借款被关联方实际使用138.7亿元，为关联方提供担保形成的资金划扣86.7亿元，关联方代收款项50.8亿元，帮大股东兑付员工理财8.2亿元；供销大集子公司购买的理财产品的最终资金137亿元被控股股东或其关联方借用，子公司为控股股东或其关联方提供担保导致资金被划扣53亿元；海航基础被关联方非经营性资金占用有55.7亿元。

顾刚在内部信中说：“每周开例会的时候，想起这一周工作的艰辛，想起过去那种野蛮生长挖下的要处理的一个个大坑，想起我们很多过去决策的粗糙，想起要研究一个个被别人利用商业条款灭失掉的资产，我就会充满愤怒和不满，这么好的一个集团怎么就走到了今天？”

这，或许也是很多人的疑问和惋惜。

自海航集团进入破产程序以来，共接收2万亿债权申报，最终确认债权1.1万亿。海航重整后将拆分为四个板块独立运营，各自回归主业健康发展。如顺利完成破产重整，海航将重整拆分为四个完全独立运营的板块——

航空板块：以海航控股为主的板块，控股股东为方大集团

机场板块：以海航基础为主的板块，控股股东为海南国企企业海发控

金融板块：以渤海租赁为主的板块

商业及其他板块：以供销大集为主的板块

海航集团有限公司等321家企业合并重整案的重整计划案，在海航系的4个重整案中，该合并重整案涉及的企业主体最多、涉及的债权最多、重整计划安排也是最复杂的，主要通过信托计划实现资产管理与债务清偿。

上述321家公司涉及航空运输、机场运营、船舶制造、金融服务、酒店商业以及房地产开发、旅游服务、企业管理等业务。其中航空运输企业60家、机场运营企业45家、船舶制造企业8家、金融服务企业 44 家、酒店商业企业48家、其他类企业116家。截至 2021年2月10日，321家公司经合并抵销后资产总值为2532亿元，负债总额为10390亿元，净资产为-7858亿元，严重资不抵债。

海航集团有限公司等321家公司的重整计划最有特色的地方是设立信托抵偿债务，这也当得上是该重整计划最体现专业能力的地方。

具体操作为，由前文所提到的发起人作为委托人，成立信托计划，将持有的总持股平台的股权以及对各业务板块的应收款债权注入信托计划，作为信托财产。信托成立后，信托计划通过总持股平台实现对所有信托底层资产的实控及管理，也就是说，将321家公司的全部资产纳入了信托计划。

除小部分现金清偿及留债清偿外，原则上321家公司的全部债务归集到发起人处，并以发起人设立的信托计划份额受偿，有财产担保债权人取得优先份额、普通债权人取得普通份额。债权人成为信托受益人后，享有321家公司整体财产利益，可以分享重整后相关企业的运 营及处置收益。

转折发生在2023年，随着民航业的整体恢复，新海航率先翻身，实现近五年来首次经营性盈利，也是国内四大航空集团中唯一一家扭亏为盈的航司。据新海航披露，2024年一季度，海航航空集团及旗下各单位总体营收逾352亿元，同比2023年同期提升32%，再次实现经营性盈利，净利润为6.87亿元。

海航控股2024年一季报显示，截至2024年一季度末，海航控股的资产负债率为98.46%，这一数字较四年前下降了15.06个百分点。

据知情人士分析，新海航经营业绩的起色，除了民航业复苏的大背景外，其经营策略调整也是原因之一。

以往，海航集团的路子是“重规模、铺摊子、各自为战”，新海航更聚焦，注重航空主业的盈利能力和抗风险能力。

据记者梳理，2023年年中，新海航推进重大转型，旗下所有差异化服务航司整体向全服务转型；近年来，新海航也加强了成本管控，两年半时间的降本创效金额为137亿元。

2024年暑运期间，海航控股在回复投资者提问时表示，暑运期间海航控股以收入利润最大化为导向，多措并举实现航班应飞尽飞，最大化安排生产。投放运力343架于海南、北京、广深、西安、乌鲁木齐、昆明、福州、南宁等主要市场，合理安排宽体运力执行热门市场航班，预计日均执行1400余班、同比2023年提升12%，承运旅客量约1366万人次、同比2023年提升10%。“公司将充分平衡票价与客座率，实现经营效益最大化。”

与此同时，新海航背负的历史遗留问题也在逐步解决。

2022年6月，邓智毅任南京市副市长（挂职），后任南京市委常委、副市长（挂职），负责商务、外经、外贸、外资、现代服务业、服务外包、综合保税、投资促进、招商引资、金融方面工作，协助负责开发区方面工作。

而邓智毅则为四大AMC之一东方资产的总裁。

这二位同样也是地方化债的主导者。