去年4月，山东制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，显示其在债务监管方面的决心，通过强化统一监管来提高债务管理的效率和透明度，坚决遏制新增、积极消减存量，有助于降低城投债务违约风险。市场认为这次山东起到了很好的示范效应，将进一步降低城投债收益率，利于城投债问题的化解。

首先，制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案对债务进行总体管控和化解。具体包括地方政府特殊再融资债券、人民银行SPV应急流动性贷款支持、银行贷款、担保公司支持以及不良资产化解等措施。

其次，三债统管将城投债务纳入与隐债、政府债务同一监管体系，意味未来城投债务监管将加强，相关城投债务化解细则也将会进一步出台，特别是非标融资的优化或管理。

再次，通过遏制增量管控债务规模，防止增加过快。消减存量主要是通过城投公司产业化转型，提升自身造血能力。

关于潍坊的债务问题，地方政府化债态度积极，且中央和省级多次调研，重视其产业发展、债务管控、风险化解等工作，省市联动制定一揽子方案。具体化债举措包括：

一、通过特殊再融资债进行置换。去年潍坊争取隐债化解试点再融资债券196.2亿元，占全省的七成，有效缓解了短期偿债压力。其中寿光和诸城分配额度位居前二，滨海新区到位债券居全市开发区之首，额度达31.31亿元。

二、争取金融机构支持。山东省金融资源相对丰富，潍坊协调外部金融资源将更具优势。去年潍坊争取展期、置换、新投放近2000亿元，已取得可观进展。

三、城投平台加速整合与市场化转型。近期潍坊将产业相近、业务相关的17家企业，整合组建为城投、产投、金融、产业运营、资产管理、化债纾困6大领域企业集团，明显增强了主业竞争力和产业协同力，同时也缓解弱资质平台自身债务压力。

除此之外，潍坊2021年就设立化债基金，包括50亿国企融资增信计划和80亿债券投资基金，为防范债务风险提供底线抓手。同时化债之外还重视自身产业发展，通过引入新兴产业和产业转型，从根本改善融资环境，提升投资者信心。

据华福证券研究所数据，潍坊化债成效已显现——

首先，发行端方面有所改善。随着去年化债政策出台，城投融资收紧，潍坊净融资下降明显，并无新增。今年以来，净融资额大幅上升，一二季度净增融资分别为30.8亿、40.3亿元。同时平均融资成本下降明显，均低于6%，2月份甚至低至3.09%。近几月融资成本有所上行，但均发行的长期限债券，更多可能出于利率较低时锁定成本的考虑。

存量规模方面：据华福证券研究所数据，目前潍坊城投债存量规模1275.33亿，其中市本级存量规模最大（455.53亿元）。区县级平台中寿光存续规模最大（232.34亿元），其次是滨海经开区（145.72亿元）和高新区（106.76亿元）。

估值收益率方面：截至6月7日，潍坊公募债估值收益率在2.39%-4.67%之间，私募债在2.52%-5.19%。滨海经开区、寒亭区估值相对较高，市本级、诸城高新区估值相对较低。

隐含评级方面：存续债券主要以AA（2）级、AA-级等中低评级为主。但超六成估值在3%以上，两成在4%以上。

债券到期/回售情况：潍坊存续城投债到期/回售压力主要集中于今年三季度至年底和明年前三季度，每季度规模都超110亿。

近年来，潍坊债务问题一直广受关注，但经过多方努力化债，债务风险得以缓释和化解。目前来看其存量债券仍有挖掘空间，而且今年以来二级市场换手率，交易活跃度都有所提升，市场对此仍有关注度，但真正信心扭转仍需潍坊市基本面有实质性转变。