2025年全国两会在即，市场对各领域经济政策走向的关注持续升温。两会各项议题中，地方债务化解是关注焦点之一。当前债务风险如何？各地化债进展有何差异？未来化债重点有哪些？化债推进对债市有何影响？本文对25年化债工作进行展望。

2024年12月中央经济工作会议中提出“党政机关要坚持过紧日子”。24个省市在2025年工作报告中明确提出“过紧日子”。多数省份表述与中央经济工作会议一致：

“坚持过紧日子”（北京、河北、浙江、广东、江西、湖北、黑龙江、云南、广西、新疆、西藏）。

其余省份表述略有差异，如“落实过紧日子要求”（山东、江苏、陕西、宁夏）、“习惯过紧日子”（上海、山西、重庆）、“带头过紧日子”（河南、四川）、“牢树过紧日子思想”（辽宁）、“厉行节约过紧日子”（青海）。

在“过紧日子”的同时，各省侧重存在差异。从“过紧日子”的后接表述看，各省侧重点不同。发达省份提效率谋发展，内陆地区保障民生底线。

江苏、浙江、上海、广东等沿海发达地区更重提高效率谋发展，关注政府采购与服务支出。如“坚持过紧日子，严控一般性支出，切实把财政资金用在刀刃上、用出实效来”（江苏），“落实习惯过紧日子要求，成本预算绩效管理改革全面推开，政府采购全链条和公物仓资产全生命周期管理得到加强”（上海），“坚持政府过紧日子，深化零基预算改革，完善能增能减、有保有压的预算分配机制，提高财政资金使用绩效” （浙江），“落实党政机关坚持过紧日子要求，继续严控‘三公’经费和政府购买服务支出，把更多‘真金白银’投入到推动发展和改善民生上”（广东）。

多数内陆省份强调民生与“三保”底线。如河北表示“坚持过紧日子，兜牢‘三保’底线，确保把资金用在发展关键处、民生紧要处”。与之类似，福建、山西、辽宁、重庆、新疆等省在“过紧日子”表述，均明确提及“三保”。宁夏表示 “坚持过紧日子，把有限的财力用在保民生、促发展上”，表述中，“保民生”放在“促发展”前。

山东、河南、四川、江西、青海等省则强调廉洁作风。河南指出“带头过紧日子，带头廉洁从政，带头担当作为”。山东省提及“巩固深化党纪学习教育成果，严格执行中央八项规定及其实施细则精神和省委实施办法，严格落实过紧日子要求。主动接受纪检监察监督，加强审计监督、财会监督。着力推动正风反腐一体深化，强化制度建设与完善，全面推进清廉山东建设。”四川、江西、青海等省份在“紧日子”表述中，提及压降或严控“三公”经费支出。

7个省市未提及“过紧日子”，包括天津、湖南、安徽、海南、吉林、内蒙古、贵州。其中，安徽和吉林也强调财政纪律，并将财政纪律与“三保”挂钩。安徽对“三保”有明确的资金硬性要求，“强化‘三保’支出预算执行硬性约束，兜牢基层‘三保’底线”。吉林指出“严肃财经纪律，坚决兜牢基层‘三保’底线”。

2024年政府工作报告提到，“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险”。所有省份的政府工作报告中均有“化债”表述，表述的“严厉程度”分为三个档位：

15个省市明确提出严控新增债。包括北京、天津、福建、河南、安徽、湖北、辽宁、吉林、云南、四川、内蒙古、新疆、贵州、宁夏、青海。表述为“遏制新增隐性债务”、“严控新增隐性债务”、“绝不能新增隐性债务”等。

13个省市未提及严控新增债，但表示加速融资平台转型、健全地方政府债务监测。包括河北、山东、江苏、浙江、广东、上海、江西、山西、湖南、陕西、重庆、广西、甘肃。例如重庆指出“建立政府专项债券全生命周期管理机制，加强公共服务绩效管理”。这13省市中，包含了山东、江苏、上海、浙江、广东等较为发达省市。这些省份财政状况相对较好，承担了一定的发展任务，债务管理的要求更加动态化。

3个省市对新增地方债的口径相对上述省市温和，包括海南、黑龙江、西藏。如西藏仅提及“落实一揽子化债方案，防范化解各类风险”，“健全政府性融资担保体系，完善一体化融资综合信用服务平台”。

9个省市明确提出争取中央资金。其中不乏浙江、广东等发达省份。具体来说，相关表述分别为：

 “持续做好‘两重’、‘两新’、专项债等项目谋划储备和对接争取工作”（浙江）

 “积极争取并用足用好专项债券、超长期特别国债、中央预算内投资等资金”（广东）

 “争取更多重大项目和政策红利落地湖北”（湖北）

 “统筹超长期特别国债争取与消费券优化发放”（安徽）

 “争取更多项目纳入国家大盘子，搭上中央政策红利的‘列车’”（内蒙古）

 “积极争取‘两重’政策支持，抢抓‘两新’政策扩围机遇”（宁夏）

 “最大限度争取中央预算内投资、超长期特别国债和政府专项债”（河北）

“积极争取国家增量化债政策，做好隐性债务置换工作（湖南）”、“争取更多中央预算内资金”（吉林）

债务用途主要围绕“化债”（新增专项债）、“两重”、“两新”建设（主要是超长期特别国债），部分省份提出专项债用于房地产、土地收储等。

在地方政府专项债上：7个省市提出利用好“地方政府专项债券项目‘自审自发’试点”，实现专项债的灵活性，加快项目落地速度，包括山东、浙江、广东、福建、湖南、安徽、四川。但对具体领域和范围的表述较为模糊，仅以“重点领域”、“重大项目”概括。参考福建“瞄准交通、能源、水利、信息等领域，加强跨区域、跨流域、跨领域统筹，及早谋划‘十五五’重大项目，推动更多项目纳入‘两重’建设”和江苏“全年交通、水利、能源、市政领域投资分别达2300亿元、600亿元、1700亿元、1400亿元”。重大项目大概率集中于交通、能源、水利、信息、市政领域。

用途方面，黑龙江、广东、安徽、陕西提出探索扩大投向领域和用作项目资本金范围。黑龙江提出“推进‘专项债券+市场化融资’，撬动社会资本参与重大项目建设”。广东指出“扩大投向领域和用作项目资本金范围”。安徽也有类似表述，“实施专项债券投向‘负面清单’和用作项目资本金‘正面清单’管理”。

广东、河南、贵州3省明确提出专项债用于收储、收地、收房等。河南省表示“用好地方政府专项债支持盘活闲置存量土地、新增土地储备以及收购存量商品房等政策，新增保障性住房5.7万套”；广东省指出“运用好专项债券资金回收闲置存量土地、收购存量商品房用作保障性住房” ；贵州探索“房票模式”，探索加大专项债支持安置房清零和商品房去库存，以及保障房、盘活闲置土地等的力度。

在超长期特别国债上：超长期特别国债专项用于“两重”、“两新”建设。“两重”是指国家重大战略实施‌和重点领域安全；“两新”是指大规模设备更新和消费品以旧换新。

有13省提出“两新”政策加力扩围，但仅有广东、江苏、内蒙古等有相对明确的产品范围。大体有两个方向：一是“两新”已经覆盖了“汽车、家电、家居”传统大宗消费的品类进一步增加、细化；二是“将手机、平板电脑、智能手表手环等”（广东）、智能终端（江苏）纳入在内。内蒙古的表述更具体：在设备更新上，发挥技术、能耗、排放、安全等标准的牵引作用，推动工业设备、建筑机械、老旧电梯、营运货车等“应换尽换”。特别是盯住区内外风电光伏设备、老旧电机更新迭代需要，借力释放我区永磁电机、新能源装备制造等优势产能。在消费品以旧换新上，把促消费与惠民生结合起来，简化补贴申领程序，全面激发新能源汽车、智能家居、数码产品等领域消费意愿和需求。