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潍坊这家城投全部兑付了！山东化债之路：政策推进与风险审视

来源：本站时间：2025-03-14 16:33:43

潍坊这家城投全部兑付了！

3月3日，潍坊三农创新发展集团发布公告表明，已将所欠大业信托的债务全额清偿。

依据潍坊三农创新发展集团有限公司与大业信托有限责任公司签订的相关合同，大业信托作为受托人设立的 “大业信托 - 利业 6 号 (潍坊三农) 集合资金信托计划”，以信托资金向该公司发放信托贷款。此信托贷款期限从2022年9月 28日起，至2024年9月28日止。

信托规模达3亿元，由潍坊滨城投资开发有限公司（简称 “潍坊滨投”）提供不可撤销的连带责任保证担保。

按合同规定，潍坊三农创新发展集团应在2024年9月29日向大业信托进行最后一笔还款，本息总计210,932,166.68元（约 2.1 亿元）。

但因资金周转方面的难题，2024年9 月27日公司仅偿还大业信托本息合计 10,932,166.68元，仍有2亿元本金未还。

当时，担保方潍坊滨投也未履行保证责任。

自该事件发生后，潍坊三农始终积极与大业信托展开协商，共同探讨展期方案。

2024年10月26日，潍坊三农向大业信托提交展期申请，该展期申请方案于2024年10月28日通过大业信托内部审议，并在2024年11月4日经受益人大会审议通过。同一天，公司（贷款人）与大业信托（借款人）以及潍坊滨投（担保人）签署了《和解协议》，潍坊滨投对潍坊三农的上述债务承担连带清偿责任。

截至3月3日本公告发布之时，潍坊三农已依照《和解协议》的相关约定，将全部贷款本息偿还完毕。潍坊三农称，当前公司各项业务运营正常，上述有息债务逾期问题已妥善解决，对公司日常管理、生产经营、财务状况、外部融资能力以及偿债能力不会产生重大不利影响。

大业信托注册地在广州，注册资本为20亿元。其大股东为东方资产，持股比例达41.66%；二股东是广州金控集团，持股38.33%；三股东为广东京信电力集团。

山东化债：政策推进与风险审视

山东在众多大省中，舆情方面较为突出。

无论是定融领域，还是非标业务，亦或是中资美元债市场，都不乏山东相关主体的身影。自2023年9月27日起，35号文持续落地并不断完善。在这一过程中，非重点省份在一定程度上受到35号文的约束，然而却未能充分享受到该文件所带来的利好。

进入2024年初，14号文试点的条件颇为严苛。有传闻称，仅潍坊进入试点名单进行了争取，而其他地区整体呈现出利息难以自平衡、举债依旧较为粗放的状况，这在中资美元债市场的部分高收益标的中有所体现。

在134、226等相关政策及配套措施不断推进的背景下，山东是否探索出了独特的债务化解路径？是否切实缓释了真实存在的风险？

从政策和统筹安排的总体变化来看：2025年省级预算安排持续推动财力向基层下沉，加大对下级的转移支付力度，将隐性债务置换债券全部下沉至市县，以支持基层筑牢 “三保” 防线以及防控债务风险。

省属国企及各地市也出台了具体政策。省属国企积极对接帮扶地市的化债资源，在租赁、保理等业务方面进行了一定尝试。

济南制定了金融化债十二条措施，引导银行机构组建银团贷款，用于置换国企到期债务。

威海实施债务提级管理，每月紧盯债务情况。文登区工作报告明确指出，要在2025年6月之前压减利率在7 - 10%的高息城投债，将平台数量缩减至 3 家。

青岛提前下达2025年新增政府债务限额381亿，置换债券142亿。

即墨区开展非标置换工作，确保资金链不断裂。潍坊进行债务和解。

寿光计划在 2025 年争取置换存量隐性债务 29 亿。

聊城在 2025 年安排 14 亿专项债用于置换隐性债务。

淄博置换债券规模达 105.02 亿。

枣庄正在研究平台转型和改革方案。

烟台已完成 7% 以上高息债务的置换工作。

山东城投债的风险与产业债

对于存量债务风险该如何看待呢？在当前基调下，进一步简单分析山东可能出现的变化。

标债方面，短期内的风险并非能否兑付，而是山东在市场化转型方面的决心。这意味着山东城投债的风险与产业债紧密相关。通俗来讲，当下城投债正在快速转型，但如果只是形式上的转型，而没有进行债务削减，那么问题可能会延续并在未来爆发。所以，转型必须与削债相结合，例如通过政府专项债置换、资产处置等方式，降低绝对债务规模，使其与市场化的现金流相匹配，实现债务自身平衡。

因此，标债市场仍会存在分歧，难以实现一揽子解决债务问题。
定融业务已接近尾声，定融和解可能会在一定折扣的基础上拉锯进行。定融问题由来已久，在此期间承诺的过高回报，导致在和解方案上存在诸多争议。投资者期望足额收回本息，而企业则需要重新评估此前操作的合理性。不过，如果对比之前可能血本无归的情况，当下的和解方案或许并非最差。但争议仍会持续。

民间拆解和高利贷等领域，会有其他力量介入，并且相关舆情不会对普通民众造成困扰。
政信业务方面，涉及持牌金融机构，部分产品面向个人销售。考虑到涉众性以及大家此前的预期，在整体处置过程中，虽然此前存在部分逾期情况，但从整体方案来看，保本甚至合理利息退出仍是重要的博弈点。

总体而言，山东化债尽管过程中存在变数，但整体上的利好趋势较为明显。

来源：开屏财富、苏智院

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