3月6日，十四届全国人大三次会议宁夏代表团举行全体会议，宁夏回族自治区财政厅厅长孙志在会上透露，依据国家标准，宁夏已符合退出债务高风险省份的条件，前期宁夏已正式向国务院提交申请。自2025年1月监管机构密发 “退重点地区” 99 号文以来，宁夏成为第二个公开表态有希望 “退重点地区” 的高风险省份。在此之前，内蒙古曾公开表示 “有望率先退出高风险省份” 。

到 2024 年下半年，12个重点地区的债务危机已基本得到缓解，债务状况大幅改善。此后，经济工作的重点从化解债务危机，逐步转向促进经济发展，秉持以发展促化债的理念。基于此，2025年监管机构下发99号文，对 “退重点地区” 做出系统规划：

一是明确退出意义与路径：

地方政府在化债的同时，必须重视经济发展，因此需要为其提供退出重点省份的具体路径。

二是规范退出程序：

每年3月底前，地方需按规定程序向国务院报送请示。2025-2027年这三年间，每年进行一次集中统一申报，目前已迎来2025年的首次申报。

三是制定退出标准：

隐性债务率（地方政府隐性债务余额 / 地方综合财力）应不高于除北京、上海、广东外 16 个非重点省份中隐性债务率较高的 8 个省份的平均值（分子分母均采用前一年数据，8 个省份平均值由财政部认定）。

除北京、上海、广东三个隐债清零地区外，“非重点省份中隐性债务率较高的 8 个省份” 是一个动态数据，每年依据财政部统计数据，选取非重点省份中隐债率排名前 8 位的省份。

本地区金融债务 / GDP 低于 10%（分子分母均为前一年数据）。

经评估具备化债能力，即不再依赖重点省份相关化债政策支持后，仍有能力有效防范化解地方债务风险。

四是规划退出进度：

2025 年一季度申请退出时，最近一个月底融资平台数量较 2023 年 3 月底累计压降不低于 40%；2025 年底、2026 年底融资平台数量分别较 2023 年 3 月底累计压降不低于 75%、90%；2027 年 6 月底前实现融资平台全部退出。

五是明确退出后续要求：

融资平台退出后，其债务将作为市场化经营主体债务，按照市场化、法治化原则处理，不再纳入融资平台金融债务统计，也不再适用 35、47、14、134 号文相关政策。

近期，部分研究机构依据99号文规定的退出标准，结合各省两会公布的2024年政府工作报告、预算执行报告及2025年预算草案报告中披露的化债情况，对 12 个高风险地区 “退重点地区” 工作的进度展开预测。以华创证券的数据为例，整理分析如下：

一、2024年非重点省份中隐性债务率较高的8个省份均值为51.625%（16个非重点省份隐性债务率引用华创证券数据，因篇幅所限，本文未一一列举）。在12个重点地区中，隐性债务率低于该均值的有：青海、宁夏、广西、内蒙古、吉林、黑龙江。

二、金融债务/GDP不大于10%的地区包括：辽宁、宁夏、黑龙江、青海、内蒙古。

三、2025年2月底融资平台数量较2023年3月底累计压降超过 40% 的地区有：宁夏、内蒙古、吉林、辽宁。

综合各项指标来看，宁夏和内蒙古在三个标准上均符合要求，有望率先完成 “退重点地区” 的目标；青海、黑龙江、辽宁、吉林有两大指标达标，广西仅有一个指标达标，预计会稍晚一批实现退出；而天津、贵州、云南、甘肃、重庆五地，目前三个指标均未达标。总体而言，近一年多来，化债和平台转型工作成效显著，“退重点地区” 工作的进度超出预期，预计2025年将迎来 “退重点地区” 的高潮。

一旦成功 “退重点地区”，相关地区新增融资将不再受到35号文及补充文件的严格限制，众多项目得以继续推进建设投资，有助于地方政府和城投回归经济发展正轨，积极迎接2025年超级宽松货币政策下新一轮大基建潮的到来。

然而，“退重点地区” 也意味着一揽子化债方案、35号文及相关补充文件给予重点地区的化债特殊政策将不再适用，这在一定程度上会削弱区域的信用背书，对退出地区自身的化债能力提出了更高要求。并且，即便完成 “退重点地区”，对新增融资的促进作用也并非立竿见影，交易商协会、交易所等发债审批机构仍将依据一揽子化债方案修改后的发债条件，严格审核，只有符合产业类平台条件的主体，才有资格新增融资。

从近期监管机构公布的一系列数据中，可以清晰看到始于 2023 年的本轮化债工作已取得阶段性成果：

3月6日经济主题记者会上，财政部部长蓝佛安介绍隐债化解进展，去年发行的2万亿元置换债券，利率水平平均下降超过2.5个百分点，预计这部分置换债券5年利息可减少2000亿元以上。从去年四季度情况看，置换政策实施后，平台数量减少了4680 家。下一步，重点将做好三个方面工作：一是加快落实落细债务置换政策；二是持续推进融资平台改革转型；三是坚决遏制新增隐性债务。

央行行长潘功胜介绍重点领域金融风险情况时指出，融资平台债务风险已大幅收敛。到2024年末，与2023年初相比，约有40%的融资平台通过市场退出、市场化转型等方式，退出了融资平台序列，融资平台经营性金融债务规模约14.8万亿元，较2023年初下降25%左右。

此外，对于下一阶段工作，决策层也提出了新要求：

3月5日公布的政府工作报告、2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告提及，2025年完善和落实一揽子化债方案、建立债务长效监管机制的要求不变，将不新增隐性债务继续作为 “铁的纪律”，坚决遏制违规举债冲动。

新提出 “动态调整高风险地区名单，支持地方打开新的投资空间”、“禁止新设融资平台” 两项要求。

当前，化债工作已步入常态化阶段。在后化债时期，一方面要巩固前期的化债成果，另一方面需继续按照一揽子化债方案的规划稳步推进，力争在2028年彻底解决地方政府债务问题，顺利实现10年化债政策目标。