化债的进展与成果

2025年化债的主要目标仍围绕“控增量、化存量、降成本、防风险”展开，具体包括：

1.融资平台退出和压降：

如江苏加快推进融资平台数量压降，宁夏力争率先退出债务高风险省区。

2.积极争取再融资债券，加快隐性债务置换：

如山东潍坊计划争取再融资债券276.3亿元，用于置换到期地方政府债券及存量隐性债务。

3.优化债务结构：

如湖南优先置换债务成本高、涉众风险突出的隐性债务，广西柳州持续推进银团贷款支持化债。

4.降低融资成本：

如湖南湘潭力争全市债务综合成本降至3.5%，山东威海文登区计划压减高息城投债。

5.全口径监测及资产盘活：

如江苏建立完善全口径地方债务监测机制，新疆加强全口径地方债务动态监测监管。

化债过程中需要关注的潜在问题

1.非标置换进度较慢

尽管中央对城投非标融资管控趋严，但非标置换进度相对较慢，部分区域城投企业债务周转压力大，非标占比和融资成本持续处于高位。部分区域的区县级平台对非标融资仍较为依赖，新增非标融资成本高企。

2.区域债务负担可能加重

部分区域通过打造“壳平台”、产业主体等形式拓展融资渠道，新增主体的募集资金仍流向承担公益性业务的城投子公司，区域广义债务负担可能进一步加重。

3.城投企业转型风险

城投企业进行产业化转型需依托区域资源禀赋和优势产业，转型失败可能导致资金回收风险和区域发展拖累。部分园区城投企业围绕新能源汽车领域开展大规模投资，面临资金链断裂等风险。

总体来看，地方政府债务化解工作取得了显著进展，债务风险得到有效控制，融资成本显著降低，债务结构持续优化。然而，在化债过程中仍存在一些需要关注的问题，如非标置换进度较慢、区域债务负担可能加重、城投企业转型风险等。未来，地方政府需继续围绕“控增量、化存量、降成本、防风险”的目标，加快推进化债工作，确保地方经济健康可持续发展。

通过持续优化债务结构、降低融资成本、加强全口径监测及资产盘活，地方政府有望在2025年实现化债目标，进一步提升债务风险防控能力，为区域经济发展提供坚实保障。

来源：北京山禾、大国建筑、苏智院