中央“6+4+2”万亿元化债“组合拳”为山东省隐性债务置换提供了顶层设计，隐性债务置换“下沉市县”具备可执行性。

2024年以来，中央化债等政策持续推进，其中2024年11月8日公布的“6+4+2”化债“组合拳”是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，即将增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债；2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

出台一揽子方案：2024年4月23日，山东省人民政府发布《坚决贯彻落实总体国家安全观深化以高水平安全保障高质量发展的山东实践》，提出制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务及城投债务“三债统管”，明确将城投债务纳入统一债务管理，坚决遏制增量、消减存量，从宏观层面为化债工作指明了方向。

明确2025年预算安排：《山东省2024年预算执行情况与2025年预算草案的报告》中2025年省级预算安排意见指出，持续推动财力下沉，加大对下转移支付力度，将隐性债务置换债券全部下沉市县，支持基层兜牢“三保”和债务风险防控底线，体现了对基层化债的支持和统筹规划。

　　山东省作为经济大省、债务大省，隐性债务置换“下沉市县”具备必要性。

　　山东省作为区域大省，经济与债务体量“双高”特征显著，2024年，山东省地区生产总值为9.86万亿元，位列全国第三；同期末，地方政府债务余额为3.28万亿元。根据同花顺数据，截至2025年2月20日，山东省城投债余额为15100亿元，城投平台数量为310家，从城投债余额、城投平台数量来看，山东省债务风险化解与管控措施均具有一定示范性，且化债进度和成效也备受瞩目。

　　区县级城投企业面临一定化债压力，一方面，由于区县财政实力整体较弱，部分区县依赖土地出让收入作为偿债来源的情形难以为继，对政策扶持的依赖性逐渐加深；另一方面，区县平台信用资质分化明显：截至2025年2月20日，山东省存续区县级城投平台中，AA+级及以下占比达87%，且存在非标融资（信托、定融）违约事件，导致信用利差较省级平台高50-150BP，进一步加剧再融资难度，“借新还旧”成为主要偿债手段，在面临集中偿债压力时，更易引发流动性风险，尤其是曾经发生过信托产品和定融产品延期、违约等舆情的地区，信用利差较高，再融资能力受限。

关注区县级城投债：

鉴于山东省区县级城投债券的增量和存量规模均较大，且区县级城投企业面临一定化债压力，山东省采取了一系列措施来化解基层债务压力。如2025年提出将隐性债务置换债券全部下沉市县，缓解短期财政压力、降低利息负担，为区域经济发展腾挪空间，推动基层城投平台转型。

各地市具体化债计划：

各地市也制定了具体的化债目标和措施。如——

青岛市提前下达2025新增政府债务限额381亿，置换债券142亿；

潍坊市2024 - 2026年拟争取590亿元置换债券，2025年计划争取276.3亿元再融资债券用于债务置换；

寿光市2025年拟争取59.76亿元地方政府债券资金，其中29亿元用于置换存量隐性债务等。

“三债统管”机制落实：

各地市、区县积极落实“三债统管”政策，加强政府性债务管控，坚决遏制新增隐性债务。如济南市在省内率先设立“四保”专户，将基层“三保”和政府债务还本付息纳入财政专户管理，实现专款专用、闭环运行；菏泽市在全省率先制定《菏泽市债务风险化解实施方案》。

城投公司举债提级管理：

对城投公司举债进行提级管理，防范国企债务风险，从源头上控制债务的盲目增长，提升债务管理的规范性和有效性。

争取化债资金：

2024年财政化债支持加码，山东省全年发行置换隐性债务的债券1,965亿元，排名第四；其中潍坊市纳入重点省市化债体系，享受重点区域的化债政策，2024 - 2026年争取置换债券额度达590亿元。同时，各地积极协调金融机构支持化债，通过多种方式为化债筹集资金。

盘活资产与国企改革：

各地积极盘活资产、深化国企改革、压降平台数量、推动“城投”转“产投”，提升资产运营效率，增加企业“造血能力”。例如，通过将闲置土地、低效房产等存量资产进行盘活，以资产证券化、出租出售等多元方式，让“沉睡资产”变身偿债现金流。

持续推动化债：

尽管取得了一定成效，但山东省也认识到化债工作的长期性和复杂性，后续将持续深化落实各项化债举措，在巩固现有成果的基础上，进一步挖掘潜力，持续优化债务管理体系，提升城投企业经营活力，切实为经济平稳健康发展保驾护航。

高息债务逐步置换、融资成本持续降低、债务风险总体可控。例如，烟台市完成综合融资成本7%（含）、滨州市完成10%以上高息城投债务置换工作。 化债成效的取得为山东省经济的平稳健康发展提供了有力保障，增强了市场信心，推动了经济高质量发展。

尽管取得了一定成效，但山东省也认识到化债工作的长期性和复杂性，后续将持续深化落实各项化债举措，在巩固现有成果的基础上，进一步挖掘潜力，持续优化债务管理体系，提升城投企业经营活力。

持续推动化债体现了山东省对债务问题的深刻认识和长期规划，有助于确保债务风险的持续可控和经济的高质量发展。

山东省在化债方面展现了坚定的决心，通过政策引领、债务管理强化、多元化化债措施推进、重点区域支持以及持续努力，取得了显著成效。这些措施不仅有效降低了债务风险，还为经济的平稳健康发展提供了有力保障。未来，山东省将继续深化化债工作，确保债务风险的持续可控和经济的可持续发展。

来源：实谈城投债、苏智院