近期，关于99号文的相关文件流出，虽然具体文件全称尚未明确，但它被视为35号文的第六个补丁。 99号文的主旨在于对2024年曾一度声势较大的退重点地区作出规定，主要内容包括退出重点省份的标准、程序、时间安排以及退出后的后续要求。

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99号文的主要内容

1.退出重点省份名单

2.退出程序

3.退出标准

i）隐性债务率

ii）金融债务/GDP比例

iii）化债能力评估

4.退出进度

5.退出后的后续要求

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如何解读99号文？

1. 关于退重点省份名单

该文针对重点省份的退出路径提出要求，但是否适用于非重点省份中的重点地级市还待确认，具体由谁提请退出也有待进一步明确。

2. 退出程序的安排

每年3月的财务数据基本定稿，此时报送请示具有较强的时效性。业内普遍认为，退出程序将类似于退平台的流程：从区县到市级、再到省级逐层摸排隐性债务、融资平台数量、退出数据等，并层层汇总提交。预计到2025年第一次申报时，会引发一波地方政府退出重点区域的热潮。

3. 退出标准的动态变化

除北京、上海、广东外，隐性债务率较高的8个省份将成为动态变量，这一标准每年都将根据财政部数据进行调整。目前，青海、黑龙江、吉林、甘肃和天津的债务率较高。需要注意的是，文件中提到的“金融债务”主要是金融机构为融资平台提供的有息债务，不包括经营性债务。

4. 退出进度与时间安排

从2025年至2027年6月底，融资平台将逐步退出，并且这一进度与150号文要求的“退平台”进度紧密相关。退平台与退重点地区的工作相辅相成，预计在2027年6月底前，二者将同步完成。

5. 退出后的债务处理

融资平台退平台后，其债务将按照市场化、法治化原则处理，这意味着市场机构将承担债务违约风险。新增融资将根据发债机构的具体规定进行审批，符合产业类平台的才可新增。

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99号文的政策走向与未来展望

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重点化债省份或分三个梯队退出

据华泰固收团队测算数据，排列出退出重点省份的三个梯队：

（1）第一梯队：辽宁、青海、宁夏、内蒙古、黑龙江、吉林

从有息债务/GDP来看，这些省份均在10%左右（最高是吉林18%），且均符合隐债率要求，考虑到有息债务/GDP可能高估平台金融债务/GDP指标，可以认为是以上省份是基本符合退重点省份指标的第一梯队；

（2）第二梯队：广西、重庆、甘肃、云南

由于2023年其余省份有息债务/GDP均不符合要求（但随着退平台进展应会逐渐符合），从隐债率来看，更加接近指标的依次是以上省份。伴随着隐债压降，预计该类省份可能逐步申请退出，可认为是第二梯队；

（3）第三梯队：其余省份

其余省份隐债率、有息债务/GDP均偏高，预计退出重点省份需要较多资源倾斜，退出进度或相对较慢。

来源：政信定融固收、小城说