2025年地方政府借钱明显提速，折射积极财政政策发力稳经济。

根据中国债券信息网等数据，今年一季度全国发行地方政府债券约2.84万亿元，创历史新高，同时与去年同期相比增长约80%。这笔巨额资金近六成用于偿还旧债，约四成用于重大项目建设。

目前地方政府借钱的合法途径基本来自发行政府债券。为何今年一季度地方借钱规模大增？这笔资金究竟花在哪儿了？它对经济等产生哪些影响？后续地方发债形势如何？

回顾历史数据，2025年一季度地方借钱规模创下历史新高，不仅与2024同期相比出现近80%大幅增长，与上一次一季度发债规模高点（2023年约2.11万亿元）相比也增长了约35%。

而想要了解一季度地方借钱规模大增的原因，则需要看细分数据。地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务等，即“借新还旧”。

根据中国债券信息网等公开数据，一季度地方发债2.84万亿元中，新增债券发行约1.24万亿元，同比增长约48%；再融资债券约1.6万亿元，同比增长119%。

专家分析，一季度地方债发行量2.84万亿元，同比增加1.27万亿元，主要原因是用于置换地方政府隐性债务的再融资（专项）债券发行量达到1.34万亿元，带动当季再融资（专项）债券发行量同比增加1.04万亿元至1.47万亿元。此外，一季度新增债券中的专项债发行量约9602亿，同比增加3261亿，也是当季地方债整体发行量同比高增的重要原因。

还有专家表示，一季度地方债发行规模大增，一方面是因为各地落实化解地方政府隐性债务风险方案，加快今年2万亿元再融资债券以置换存量隐性债务进度，一季度这一置换隐性债务进度过半，且13个省市已完成全年置换隐性债务额度发行任务。

财政部数据显示，今年前两个月全国一般公共预算收入同比下降1.6%，全国政府性基金预算收入同比下降10.7%。

根据前述数据，其中约1.6万亿元（占比约56%）用于“借新还旧”，而这又主要用于置换地方政府存量隐性债务，以实现展期降息，缓释地方债务风险。而新增债券约1.24万亿元则用于投资公益性重大项目，其中又以新增专项债为主。

根据企业预警通数据，今年一季度地方近1万亿元新增专项债资金中，约31%投向市政和产业园基础设施；约21%投向轨道交通、铁路、政府收费公路等交通领域；约10%投向棚户区改造；约7%投向医疗卫生；约6%投向农林水利；约5%投向土地储备；约4%投向城镇老旧小区改造等。

专家预计，今年专项债仍以传统基础设施领域投向为主导，结合国务院专项债券用作项目资本金的领域从原来的17个行业增加到22个，预计今年会向新兴产业基础设施、货运综合枢纽、卫生健康、养老托育、城市更新等新纳入的领域倾斜。同时更加注重对新质生产力相关领域的支持，如新型基础设施以及前瞻性、战略性新兴产业基础设施，推动产业创新。

地方加快发债，也折射今年更加积极的财政政策快速落地。

一季度地方债发行节奏比较快，是积极财政政策靠前发力的体现。

专家分析，在年初稳增长政策提前发力，地方政府债发行规模显著扩大背景下，1~2月不含电力的基建投资同比增长5.6%，增速较去年全年加快1.2个百分点。

专项债发行进度较快，也给专项债管理带来一定的挑战，地方需要尽早将债券资金拨付至项目，加快项目实施进度，尽早形成实物工作量，发挥稳投资补短板效应。

事实上，不仅今年一季度地方债发行进度较快，一般国债发行进度也明显快于历史同期水平。

根据今年中央与地方预算报告数据，2025年合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。其中，中央政府发行国债（含特别国债等）6.66万亿元，地方政府发债5.2万亿元。这些还不包括用于偿还旧债或置换地方隐性债务的债券。

专家预计，2025年政府债发行规模约为24.2万亿元（其中地方债预计发行规模约为9.83万亿元），较2024年增加1.91万亿元。

随着3月各项财政政策指标落地，4月起新增专项债发行将逐步提速，预计二季度、三季度地方政府债券发行量都将在1.5万亿左右。

2025年地方债发行规模将有所扩大，整体发行节奏也将前置，预计超六成地方债供给会集中于上半年。

来源：第一财经